Natalia Fabra (CEMFI)
Dans le cadre du séminaire IO conjoint au CREST-IPP, à Telecom-Paris et PSAE, Natalia Fabra présentera “The Costs of Buyer Counterparty Risk in Long-Term Contracts”.
Cet article examine comment l’efficacité du marché peut être faussée par le risque de contrepartie des acheteurs, qui découle de la possibilité que ces derniers renégocient des contrats à long terme sous la menace d’un défaut de paiement. Nous développons un modèle théorique montrant que la perspective d’une renégociation fait augmenter les prix d’équilibre sur le marché des contrats, ce qui accroît encore la probabilité d’une renégociation et freine l’investissement. Nous évaluons ensuite plusieurs mesures d’intervention visant à favoriser la liquidité des contrats, notamment les subventions publiques, les garanties financières et les exigences en matière de sûretés. Si ces outils peuvent atténuer les distorsions de prix et stimuler l’investissement, ils introduisent également des compromis tels que l’aléa moral et le recours à des fonds publics coûteux. Ces observations sont particulièrement pertinentes dans les secteurs comportant des actifs à forte intensité capitalistique et à longue durée de vie exposés à la volatilité des prix, notamment sur les marchés de l’électricité, où une liquidité insuffisante des contrats peut entraîner un sous-investissement dans la production d’énergie renouvelable, ralentissant ainsi la transition énergétique et entravant la réalisation des objectifs de décarbonisation. Enfin, nous simulons le marché espagnol des contrats d’électricité pour le photovoltaïque solaire afin de quantifier les prévisions du modèle.